Sa isang market economy, bukas na kumpetisyon, pinabilis na modernisasyon ng mga kagamitan at teknolohiya, lalong nagiging mahirap para sa mga komersyal na negosyo na manatiling nakalutang at pataasin ang kanilang momentum tungo sa masinsinang pag-unlad. Ang aktibidad sa pamumuhunan ay isa sa mga tool na maaaring mag-ambag nang malaki dito. Sa turn, ang mga aktibidad sa pamumuhunan ay may sariling mga tool. Ayon sa mga eksperto at analyst, mayroon silang ganap na magkakaibang kahusayan at nauugnay na mga panganib. Ang layunin ng artikulong ito ay ipakita ang konsepto ng mga convertible bond bilang isa sa mga instrumento ng aktibidad sa pamumuhunan, upang maunawaan ang kanilang mga layunin, uri, at maunawaan nang detalyado kung ano ang mga pakinabang ng paggamit sa mga ito at kung ano ang mga panganib na kaakibat nito.
Mga nababagong bono. Ano ito?
Para mas madaling maunawaan ang esensya ng pariralang ito, kailangan mong tandaan kung ano ang bono at conversion.
Ang bono ay, una sa lahat, isang seguridad na sumasalamin sa obligasyon sa utang ng nagbigay at nagpapahintulot sa may-ari nito na makatanggap ng kilalang kita mula saunang napagkasunduang dalas sa panahon ng pagmamay-ari, at pagkatapos ay ibalik ito sa nag-isyu sa isang partikular na oras, matapos matanggap muli ang kanilang puhunan.
Ang issuer ay isang enterprise na nag-isyu ng bono na may inaasahang paglikom ng mga hiniram na pondo mula sa mga mamumuhunan.
Ang may-ari ng bono ay isang mamumuhunan.
Halimbawa, ang isang enterprise ay gumagawa ng mga produkto na in demand sa kasalukuyang panahon, ay may ilang partikular na competitive advantage, ngunit ayon sa mga analyst, sa maikling panahon, ang enterprise ay maaaring mawalan ng posisyon dahil sa paggamit ng mga lumang kagamitan, na hindi magpapahintulot sa kanila na pataasin ang produksyon na may hinulaang pagtaas ng demand para sa produktong ito. Ang modernisasyon ng kagamitan ay kailangan, ngunit walang pera. Maraming pagpipilian para sa paglikom ng pera, isa na rito ang pag-isyu ng mga bono. Iyon ay, ang kumpanya ay umaakit ng pera mula sa mga namumuhunan at binibigyan sila ng isang dokumento sa promissory note nito. Ang dokumentong ito ay naglalaman ng lahat ng mga parameter ng transaksyon. Sa panahon ng bisa ng obligasyon sa utang, ang mamumuhunan ay tumatanggap ng kita dito (ang nag-isyu ay nagbabayad ng interes para sa paggamit ng pera ng mamumuhunan), at sa pagtatapos ng napagkasunduang panahon, ibinalik ng tagabigay ang pera sa mamumuhunan at binabawi ang obligasyon sa utang. (bond). Kung ito ay itinakda sa transaksyon, ang mamumuhunan ay maaaring muling ibenta ang bono sa isa pang mamumuhunan at matanggap ang pera sa market value ng utang nang mas maaga sa iskedyul.
Conversion - pagbabago. Kung pinag-uusapan natin ang tungkol sa mga seguridad, kung gayon ito ang pagbabago o pagpapalit ng isang uri para sa isa pa. Halimbawa, ang pagpapalitan ng mga bahagi para sa mga bono, at kabaliktaran.
Mula dito napakadaling tukuyin ang mga convertible bond. Ang mga ito ay karaniwanmga bono na may kasamang karagdagang opsyon - palitan ng mga bahagi ng issuer na ito sa isang partikular na oras.
Ibig sabihin, ang mga ordinaryong bono ay maibabalik lamang sa nag-isyu sa pagtatapos ng termino kapalit ng sarili nilang pera, habang tumatanggap ng kita habang hawak nila, o muling ibinebenta nang maaga sa iskedyul sa ibang mga namumuhunan.
Ang mga nababagong bono ay nagbibigay ng karapatan, bilang karagdagan, na ipagpalit ang mga ito para sa mga bahagi ng nag-isyu sa mga tinukoy na agwat ng oras. Ibig sabihin, may pagkakataon ang mamumuhunan na pumili ng isa sa mga opsyon - gamitin ang mga ito bilang mga ordinaryong bono o ipagpalit ang mga ito para sa mga pagbabahagi.
Mga pangunahing parameter
Anumang seguridad, tulad ng anumang deal, ay may mga parameter (kondisyon). Mga pangunahing parameter ng mga convertible bond:
- Nominal na halaga (ito ang halaga nito sa oras ng pagbili mula sa nagbigay). Ibig sabihin, ang nominal na halaga ng mga bono ay katumbas ng pinagsama-samang halaga na ipinahiram ng mamumuhunan sa nag-isyu, at ang nagbigay nito ay kailangang ibalik ito sa mamumuhunan sa pagtatapos ng panahon ng bono.
- Halaga sa merkado. Ang halaga ng mga bono ay maaaring mag-iba depende sa paglago at pag-unlad ng negosyo at ang pangangailangan para sa mga securities ng issuer na ito mula sa ibang mga mamumuhunan. Sa iba't ibang panahon, maaari itong mas mataas o mas mababa kaysa sa nominal na halaga. Karaniwan ang pagbabagu-bago ay hanggang 20%. Sa market value, ang mga bond ay maaaring ibenta ng ibang investor, ngunit ang return sa issuer ay nasa face value lang.
- Rate ng kupon. Ito ang rate ng interes para sa paggamit ng mga hiniram na pondo na binabayaran ng tagapagbigay ng bono sa mamumuhunan.
- Dalas ng mga pagbabayad ng kupon –agwat ng pagbabayad ng interes para sa paggamit ng mga hiniram na pondo (bawat buwan, quarterly, kalahating taon o taun-taon).
- Ang maturity ay ang tagal ng bond. Iyon ay, ang panahon kung saan ang mamumuhunan ay nagpapahiram ng pera sa nagbigay. Siguro 1 taon, at kahit 30 taon.
- Ang petsa ng conversion ay ang petsa kung saan posibleng makipagpalitan ng mga bahagi. Posible ang isang petsa ng pagtatapos, o ang panahon kung kailan ito magagawa, o ilang nakatakdang petsa.
- Conversion ratio - ipinapakita kung gaano karaming mga bono na may partikular na par value ang kailangan upang makatanggap ng isang bahagi.
Pangunahing species
Bago mag-isyu ng mga convertible bond, ang isang negosyo ay nagsasagawa ng malalim na pagsusuri batay sa mga layunin ng kanilang pagpapalabas, ang sitwasyon sa merkado, ang tiyempo ng paglikom ng pera, pag-target sa isang partikular na grupo ng mga mamumuhunan, atbp. Batay dito, ang mga kondisyon na maaari itong ilagay sa mga bono na nagmamasid sa dalawang parameter - ang pinakamataas na benepisyo para sa kanilang sarili at pagiging kaakit-akit para sa mamumuhunan. Samakatuwid, maraming uri ng mga convertible bond. Nasa ibaba ang ilan sa mga ito:
- Na may zero coupon. Nangangahulugan ito na walang kita ng interes sa mga ito, ngunit ang mga naturang bono ay unang ibinebenta nang may diskwento (iyon ay, ibinebenta ang mga ito sa presyong mas mababa sa halaga ng mukha at ibinalik sa halaga ng mukha). Ang pagkakaibang ito ay ang diskwento, na siyang fixed income ng investor.
- Na may posibilidad ng palitan. Ang mga bono na ito ay maaaring palitan hindi lamang para sa mga bahagi ng nag-isyu na nag-isyu sa kanila, kundi pati na rin para sa mga pagbabahagi ng ibakumpanyang nag-isyu.
- Na may obligadong conversion. Ang mamumuhunan ay dapat gumawa ng isang mandatoryong conversion sa mga bahagi sa panahon ng sirkulasyon ng bono na ito, walang pagpipilian na ibenta o ipagpalit.
- Na may warrant. Iyon ay, ang bono ay binili kaagad na may karapatang bumili ng isang nakapirming bilang ng mga pagbabahagi sa isang nakapirming presyo, na kaagad na mas mataas kaysa sa kanilang halaga sa pamilihan sa oras ng pagbili. Ngunit ang rate ng kupon ng isang convertible bond ay magiging mas mababa. Mayroong ilang mga panganib, ngunit kung ang kumpanya na nag-isyu ay umunlad, ang mamumuhunan ay magpapalitan ng mga pagbabahagi sa isang tiyak na panahon para sa mga pagbabahagi sa isang nakapirming presyo, na sa oras na iyon ay mas mababa sa presyo ng merkado. Ito ang magiging kabayaran para sa nawalang interes sa kupon.
- Na may mga naka-embed na opsyon. Ang pagkalkula ng mga convertible bond na may opsyon ay nagbibigay sa mamumuhunan ng karagdagang malaking diskwento, ngunit higit sa lahat kung ang panahon ng maturity ay mahaba (hindi bababa sa 15 taon). Ang mamumuhunan ay may karapatang humiling ng maagang pagbabayad ng mga obligasyon sa utang (ang petsa ng posibleng pagbabayad ay pinag-uusapan sa oras ng pagbili at maaaring higit sa isa).
Ang paggamit ng convertible shares at bonds bilang instrumento sa pamumuhunan ay may ilang mga pakinabang para sa parehong nagbigay at mamumuhunan. Gayunpaman, mayroong isang bilang ng mga panganib para sa parehong mga kalahok sa transaksyon. Nasa ibaba ang ilan sa mga ito.
Mga pakinabang ng paggamit para sa nagbigay
- Mas mura ang pangangalap ng mga hiniram na pondo sa pamamagitan ng isyu ng bono kaysa sa paglikom ng mga pondo sa kredito, dahil mas mababa ang rate ng kupon kaysa sa interes sa utang.
- PaglabasAng mga convertible bond ay maaaring magbigay-daan sa isang enterprise na makalikom ng mas malaking mapagkukunan.
- Ang pag-isyu ng mga bono ay mas mura kaysa sa pag-isyu ng mga pagbabahagi. Ang posibilidad ng pag-convert sa mga pagbabahagi ay ginagawang posible na mag-isyu ng mga karagdagang pagbabahagi na may posibilidad na makatipid sa prosesong ito nang may pagkaantala sa panahon.
- Para sa pag-isyu ng mga bono, ang mga minimum na kinakailangan ay inilalapat sa negosyo, hindi katulad, halimbawa, ang pagtatasa ng bangko kapag nag-isyu ng pautang. Gayunpaman, mahalaga ang credit rating ng kumpanya.
- Pagkatapos ng conversion, tataas ang equity capital at bababa ang pangmatagalang utang.
Mga pakinabang ng paggamit para sa mamumuhunan
- Pamumuhunan ng mga pondo, pagkakaroon ng garantisadong fixed income at pagkakataong makatanggap ng shares ng issuer sa presyong mas mababa sa market (ito ay kapaki-pakinabang kung matagumpay ang kumpanya). Kung bumagsak ang presyo ng mga share ng kumpanya sa panahon ng conversion, may karapatan ang investor na tanggihan ang conversion at gamitin ang convertible bond bilang isang simpleng bono. Sa kasong ito, mas flexible ang mamumuhunan sa paggawa ng desisyon na makatanggap ng mas maraming tubo.
- Habang tumataas ang market value ng shares ng issuer, tumataas din ang presyo ng mga bond. Ginagawa nitong posible na makatanggap ng karagdagang kita, sa kabila ng katotohanang hindi ginamit ang karapatang mag-convert.
Mga panganib ng issuer
- Ang isang negosyo ay palaging nasa panganib ng mga problema sa pananalapi, na maaaring magpahirap sa pagbabayad ng utang.
- Maaaring magkaroon ng mga problemakapag nagpaplano ng mga aktibidad, sa kabila ng katotohanan na kapag nag-isyu ng mga convertible bond, ang nagbigay ng iba't ibang posibleng pagtataya. Ito ay bunga ng katotohanan na ang desisyon na i-convert o tubusin ang isang obligasyon sa utang ay ginawa lamang ng mamumuhunan, at hindi ng nagbigay.
Mga panganib para sa mamumuhunan
- Kung magsisimula ang isang mass conversion, ang liquidity ay bababa nang malaki, ito ay magpapalubha sa pangangalakal sa securities market, na nangangahulugan na may panganib na mawalan ng mga potensyal na kita.
- Mababang ani kaysa sa karaniwang utang. Kung ang presyo ng bahagi ay mananatiling hindi nagbabago o bumaba, tatanggi ang mamumuhunan na mag-convert at hindi makakatanggap ng inaasahang tubo.
Gamitin sa Russia
Ang karanasan sa paggamit ng mga convertible bond sa Russia ay hindi kasinghusay sa mga bansa sa Kanluran at US. Gayunpaman, ang mga malalaking kumpanya ay gumagamit ng ganitong paraan ng pagpapalaki ng mga hiniram na pondo. Ang kapanahunan ng mga bono ay karaniwang limang taon. Bagaman maaari itong mula 1 hanggang 5 taon. Bilang panuntunan, ang par value ng isang bono ay 1,000 rubles.
Malalaking kumpanya na may mataas na credit rating ay maaaring mag-isyu ng mga bono na ito na may pinagsama-samang par value na hanggang $1.5 bilyon. Maaaring makalikom ng hanggang $500M ang mas maliliit na kumpanya.
Karamihan ay ginagamit ang mga bono na may mandatoryong conversion, na nagbibigay-daan sa nag-isyu na makabuluhang bawasan ang ani ng kupon, o ganap na alisin ito.
Konklusyon
Sa esensya,Ang isang convertible bond ay binubuo ng isang common bond at isang karagdagang libreng exchange option para sa isang paunang natukoy na bilang ng mga common share sa isang nakapirming presyo. Ang ganitong bonus, sa turn, ay binabawasan ang rate ng kupon ng naturang bono, sa kaibahan sa isang kumbensyonal na bono. Ang pamamaraang ito ng pagpapalaki ng mga hiniram na pondo ay malawakang ginagamit kapwa sa Russia at sa ibang bansa, dahil nagbibigay ito ng isang bilang ng mga pakinabang para sa parehong mga issuer at potensyal na mamumuhunan. Gayunpaman, hindi pa lahat ng uri ng mga bond na ito ay ginagamit sa Russia.
